半岛游戏官方网站2月11日(周三)，弘讯科技、柯利达、银龙股份3只新股开启申购，3只新股顶格申购共需69.42万元。

　　弘讯科技此次发行总数为5010万股，网上发行2000万股，发行市盈率22.97倍，申购代码：732015，申购价格：10.60元，单一帐户申购上限20000股，申购数量1000股整数倍。

　　精密机械计算机控制系统的生产制造、研究、开发、加工及修理修配；自动化装置驱动系统、注塑机控制器及相关零配件批发。(不涉及国营贸易管理商品、涉及配额、许可证管理商品的、按国家有关规定办理申请) 。

　　公司摊薄后2014-2016 的实际与预测EPS0.47、0.49、0.50 元。可比公司2015 年的PE 是27 倍，可比证监会行业最近1 个月的估值31倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价27%。建议公司报价10.60 元，对应2014 年摊薄PE 为22.97 倍。

　　预估中签率：网上0.70%；网下中公募与社保0.78%，年金与保险0.27%，其他0.16%。预计网上冻结资金量682 亿元，网下冻结186亿元，总计冻结868 亿元。

　　资金成本：时间临近春节，总体资金面开始趋紧，预计本批新股的冻结资金量将达到1.95 万亿元，预计7 天回购利率将达到6.5%。

　　预计涨停板6个，破板卖出的打新年化回报率：网上52%、网下公募与社保60%，年金与保险19%，其他10%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得0.87%、0.99%、0.32%、0.17%的破板绝对收益率。

　　公司的主营业务为塑料机械自动化产品的研发、生产和销售。产品主要有塑机控制系统、伺服节能系统及相关嵌入式软件和塑机网络管理系统等。

　　发展空间：下游注塑机市场目前已经进入到一个稳定期。目前注塑机市场的格局也已经稳定，主要注塑机厂商是：海天集团、力劲集团、泰瑞机器、宁波海达、浙江申达、震雄集团等。大公司的业绩增长已经非常微弱或出现下滑。几大注塑机公司都是弘讯科技的稳定客户。

　　公司竞争优势：1)研发与技术优势：30 年前从台湾成立发展，具有技术积累，研发费用占收入的7.7%。2)公司各类产品兼容配套，可以实现模块供货及一体化服务。3)国际品牌和全球产业布局优势。

　　风险：宏观经济下行导致注塑机需求大幅下降，影响公司需求；客户集中度高，带来业务风险；市场竞争日益激烈风险。

　　公司营业收入稳定增长，盈利能力较强。 公司专注于为中高端塑料机械制造商提供优质的自动化系统解决方案，是我国注塑机控制系统领域的领先企业。 公司的产品主要有塑机控制系统、伺服节能系统及相关嵌入式软件和塑机网络管理系统等。其中，塑机控制系统和伺服节能系统是构成塑料机械设备的关键部件。 2011 年、 2012 年、 2013 年，2014 年公司分别实现销售收入 4.01 亿元、 3.72 亿元、 4.38亿元和 4.57 亿元，四年年均复合增速为 4.47%。公司总体盈利能力加强，毛利率保持在 39%以上。

　　注塑机核心部件需求旺盛。“十二五” 期间，随着塑料制品的市场需求增多，塑料机械行业经济总量将保持年均增长 12%以上。预计到 2015 年，市场对塑机控制系统的年需求量将超过 40 万套，对注塑机控制系统的年需求量将超过 12 万套；预计 2015 年新增注塑机市场对伺服系统的需求将超过 7 万套，旧机改造市场对伺服系统的需求将超过 2 万套，注塑机市场总需求量将超过 9 万套。

　　公司多年技术积累，难以被模仿逾越。 30 年来，公司始终专注于塑料机械自动化应用领域，形成了 “塑机控制系统+伺服节能系统+软件产品”三位一体的业务结构，成为中国主要的塑料机械自动化系统总成供应商。公司在自动化领域软、硬件技术上有很深的技术积累，公司塑机控制系统、伺服节能系统和软件产品兼容配套、有机结合，为客户提供全套的塑料机械自动化系统总成服务，具备其他自动化厂商对手难以模仿和逾越的核心竞争力。

　　盈利预测与估值。 我们预计公司 2015-2017 年营业收入分别为 5.31、 5.99 和 6.69 亿元，实现归属母公司净利润 1.06、 1.14 和 1.27 亿元， EPS 分别为 0.53、0.57 和 0.63 元。 选取了电气设备公司作为可对比公司，选取的可比公司 2014 年平均 PE 为 36.93 倍，谨慎起见我们认为公司 30-35 倍估值较为合理，对应的公司每股价格为 14.10-16.45 元。

　　柯利达此次发行总数为3000万股，网上发行1200万股，发行市盈率22.93倍，申购代码：732828，申购价格：17.20元，单一帐户申购上限12000股，申购数量1000股整数倍。

　　一般经营项目：承接室内外装饰工程、建筑门窗、幕墙、钢结构、机电安装及建筑智能化工程的设计、安装、施工；消防设施工程的设计与施工；金属工艺产品的研发。许可经营项目：承包境外建筑装修装饰、建筑幕墙、金属门窗工程和境内国际招标工程；承包境外建筑装饰、建筑幕墙工程的勘测、咨询、设计和监理项目；上述境外工程所需的设备、材料出口；对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。

　　公司摊薄后2014-2016 年的实际与预测EPS0.77、0.89、0.98 元。可比公司2015 年的PE 是19 倍，可比证监会行业最近1 个月的估值27倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价16%。建议公司报价17.20 元，对应2014 年摊薄PE 为22.80 倍。

　　预估中签率：网上0.58%；网下中公募与社保0.70%，年金与保险0.30%，其他0.19%。预计网上冻结资金量799 亿元，网下冻结162亿元，总计冻结961 亿元。

　　资金成本：时间临近春节，总体资金面开始趋紧，预计本批新股的冻结资金量将达到1.95 万亿元，预计7 天回购利率将达到6.5%。

　　公司质地排名靠后，预计涨停板3 个，破板卖出的打新年化回报率：网上45%、网下公募社保58%，年金保险23%，其他13%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得0.38%、0.49%、0.19%、0.11%的破板绝对收益率。

　　发展空间：建筑幕墙行业：1)宏观投资推动。2)国内城市化进程。3)国内建筑节能政策的陆续推广。公共建筑装饰行业：1)商业地产对公共建筑装饰业的驱动半岛电子游戏。2)会展业对公共建筑装饰业的驱动。3)机场、地铁等交通设施建设对公共建筑装饰业的驱动。4)星级酒店对公共建筑装饰业的驱动半岛电子游戏。

　　风险：应收账款回收风险、资产负债率较高的风险、市场区域集中和业务拓展的风险。

　　公司是少数拥有多项顶级资质证书的龙头企业之一：公司主营业务为建筑幕墙与公共建筑装饰工程的设计与施工，公司旗下拥有苏州柯利达光电幕墙有限公司和苏州承志装饰有限公司两个全资子公司。公司具备国家住建部颁发的《建筑幕墙工程专业承包壹级》、《建筑装修装饰工程专业承包壹级》、《钢结构工程专业承包壹级》、《金属门窗工程专业承包壹级》等4项施工壹级资质证书，《建筑幕墙工程设计专项甲级》、《建筑装饰设计专项甲级》等2 项设计甲级资质证书。公司是行业内同时具备上述资质的少数企业之一。公司以“建筑幕墙+公共建筑装饰”共同发展为业务发展模式，具备建筑幕墙设计、生产、施工与公共建筑内装设计、施工协同发展的产业链。

　　公司主营业务突出：近年来受益于行业的快速及自身优势，公司经营业绩进入快速上升期，2011-2014 年公司营业收入分别达到9.73 亿元、11.35 亿元、17.08 亿元和18.44 亿元，年复合增长率为23.75%。净利润也由2011 年的0.58 亿元上升至2014 年的0.92 亿元，年复合增长率为16.62%。 其中建筑幕墙工程、公共建筑装饰工程及设计业务收入年复合增长率分别达到了27%、19%和14%。

　　公司竞争优势：1)设计与施工资质齐全优势；2)“内外兼修”的综合业务优势；3)工程质量及品牌优势；4)地利优势；5)专业人才储备优势和设计研发创新优势。

　　募投项目：公司拟公开发行不超过3000 万股A 股，募集资金扣除发行费用后，将用于建筑幕墙投资项目、建筑装饰用木制品工厂化生产项目、设计研发中心建设项目、企业信息化建设和补充其他与主营业务相关的营运资金项目。

　　盈利预测与估值。在行业景气度保持良好的状态下，公司通过“建筑幕墙+公共建筑装饰”内外装综合发展的业务模式的发展战略及继续以“深耕江苏、加速拓展全国”为市场开拓策略，我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为22.71、28.8和35.11 亿元，实现归属母公司净利润1.16、1.58 和1.99 亿元，EPS 分别为0.97、1.32 和1.66 元(考虑IPO 发行后股本为12000 万股计算)。我们结合其行业其他上市公司平均估值，我们认为合理估值范围为15 年20-25 倍PE，对应价格区间为19.4-24.25 元。

　　风险提示：1)宏观经济及政策变化风险；2)应收账款回收风险；3)市场竞争风险。

　　银龙股份此次发行总数为5000万股，网上发行2000万股，发行市盈率22.61倍，申购代码：732969，申购价格：13.79元，单一帐户申购上限20000股，申购数量1000股整数倍。

　　钢丝、钢棒、钢筋、钢绞线、无粘结钢棒、钢绞线、镀覆钢丝、钢绞线金属材料的加工制造、研发、销售；模具、锚具、本企业生产过程中相关机械设备的加工制造、研发设计及销售；用于本企业产品生产的盘条、本企业产成品在下游应用中的技术研发；货物及技术进出口业务(国家限定公司经营和禁止进口的商品除外)；金属材料、机械设备半岛电子游戏、建筑材料、水泥制品、木材、木制品、电信线路器材批发兼零售；提供吊装、搬倒服务；劳务服务(以上经营范围涉及行业许可的凭许可证件、在有效期内经营、国家有专项专营规定的按规定办理)。

　　公司专业从事预应力混凝土用钢材拉拔模具和预应力混凝土用钢材的研发和生产，公司产品以预应力混凝土用钢丝为主，涵盖了预应力混凝土用钢绞线和预应力混凝土用钢棒等全系列产品。广泛应用于铁路、输配水工程、公路、桥梁、民用建筑、工业建筑、输配电工程及预应力混凝土特种结构工程等多个领域，出口至亚洲、大洋洲、非洲、南美洲、欧洲、北美洲等多个国家和地区， 已经成为规模较大，产品齐全，专业研发、生产和销售预应力混凝土用钢材的生产商之一。

　　技术和研发优势。 公司拥有国家认定企业技术中心，多产品获国家各部门奖励，技术研发团队核心人员拥有预应力行业内 30 余年的研发经验。公司的技术研发优势还体现在在对预应力混凝土用钢材生产用盘条的研发上， 核心技术团队先后与国内多家钢铁企业合作开发高碳合金、低碳合金无扭控冷索氏体化盘条，获得了丰硕的成果， 部分产品填补了国内空白。公司还主导和参与了多项国家和行业标准的起草。

　　齐全的产品结构优势。 公司在预应力混凝土用钢材行业拥有完整的产品线，产品分为预应力混凝土用钢丝、预应力混凝土用钢棒、预应力混凝土用钢绞线三个系列，各类产品的规格达到 170 多种。

　　品牌及客户优势。 公司及其产品先后获得天津市名牌产品、天津市着名商标、中国驰名商标、“京沪高铁最佳供应商”等荣誉称号，在国内外客户中拥有极高的美誉度。公司产品已经出口到世界上70余个国家和地区，在全球预应力混凝土用钢材料行业树立起了“规格全、技术强、质量高、服务优”的高端品牌形象。盈利预测与估值。 我们预计公司 2014-2016年归属于母公司净利润达1.31亿元、 1.82亿元、 2.02亿元，对应EPS0.66元、0.91元、 1.01元。根据发行规则，计算预计公司的发行价在13.8元/股。我们预计公司 2014年EPS为0.66元，根据可比公司的估值，结合公司情况，给予公司 2014年PE25-35倍，则对应合理价格为16.5-23.1元。

　　公司是国内规模较大、产品较为齐全的专业研发、生产和销售预应力混凝土用钢材的企业，产品以预应力混凝土用钢丝为主，涵盖了预应力混凝土用钢绞线和预应力混凝土用钢棒等全系列产品，广泛应用于基础设施建设工程、工业及民用建筑工程领域，是混凝土结构工程中不可或缺的重要组成部分。此外，公司目前业务已经成功延伸进入下游高速铁路轨道板领域。

　　与普通钢材相比，预应力钢材领域发展虽然已经度过快速发展期，但目前景气度依然相对较好：一方面，宏观层面，目前经济下行背景下，政府逆周期基建投入增加直接有助于公司产品整体需求提升；另一方面，中观层面，作为预应力钢材重要应用领域的铁路建设、城镇化建设提速贡献了一定需求。

　　本次上市募集资金约6.35亿元，其中，预应力钢材生产线.44亿元：1)公司目前具备预应力钢材年产能44.53万吨，项目建成后将达到74.53万吨，新增30万吨；2)公司资金来源依赖银行短期借款，偿还银行贷款，可以节约财务费用，提高盈利能力并降低财务风险；3)公司行业特性决定其需要依靠较多经营资金，通过募集现金可增强公司实力、把握良好发展机遇。

　　按发行前股本计算，公司2014EPS为0.87，BVPS为5.09。鉴于可比公司估值中PB相对稳定，以2~3倍PB作为估值参考，对应询价区间为10.18元~15.27元。